Risico en positie

Positie hedgen, wanneer het helpt en wanneer niet

Een hedge voelt als het beste van twee werelden, je houdt je positie en je bent beschermd. In de praktijk koop je er vooral tijd mee, en die tijd heeft een prijs.

Door Christoff Lezaire · Swing Capital · 5M, Management

Het korte antwoord, hedgen is een tegengestelde positie openen zodat een beweging tegen je in wordt opgevangen. Een volledige hedge zet je blootstelling op nul in beide richtingen en kost funding (een periodieke betaling tussen long- en shortposities op futures), fees en marge. Doe het alleen met een concrete reden, een vaste omvang en een einddatum.

Wat hedgen precies is

Hedgen betekent dat je een tweede positie opent die tegengesteld is aan je eerste, zodat een beweging tegen je in wordt opgevangen. Heb je bitcoin in je portefeuille en open je een short (een positie die winst maakt als de koers daalt) op bitcoin futures (contracten die de koers volgen zonder dat je de munt bezit) van dezelfde omvang, dan sta je vlak, gaat de koers €1.000 omlaag, dan verlies je €1.000 op je bezit en verdien je €1.000 op je short.

Let op wat daar staat, je verdient niets meer als de koers stíjgt. Een volledige hedge zet je hele blootstelling op nul, in beide richtingen. Dat is geen halve maatregel of een slimme truc, dat is tijdelijk aan de kant staan terwijl je je bezit aanhoudt.

Daarmee is de vraag bij hedgen niet "hoe doe ik het", maar "waarom doe ik dit in plaats van gewoon verkopen". Er zijn een paar goede antwoorden op die vraag. Ze zijn allemaal praktisch, en geen van die antwoorden is "omdat ik geen verlies wil nemen".

De drie manieren om te hedgen in crypto

1. Een short op futures tegen je spotbezit (de munten die je echt bezit). De meest gebruikte route. Je houdt je munten, opent een short van dezelfde waarde en betaalt daarvoor funding en fees. Hoe futures verschillen van spot staat in spot vs futures traden.
2. Een deel omzetten naar stablecoins (munten die aan de dollar of euro gekoppeld zijn). Geen aparte positie, geen hefboom (leverage), geen funding, je verkoopt bijvoorbeeld 40% en houdt de rest. Technisch geen hedge maar een verkleining, en in de praktijk vaak de betere keuze. Wat dat met belasting doet, hangt af van je situatie; zie crypto belasting box 3.
3. Een gecorreleerde positie shorten. Je houdt je altcoins en short bitcoin of ether, omdat die de markt leiden. Dit dekt maar deels, want de correlatie is nooit 1 en breekt juist op de slechtste momenten. Lees correlatie tussen trades voordat je dit gebruikt.

Rekenvoorbeeld, een hedge die iets oplost

Dit voorbeeld heeft alles wat een goede hedge nodig heeft, een reden buiten de markt (je hebt het geld op een datum nodig), een vaste omvang, een einddatum en kosten die je kent. Ontbreekt een van die vier, dan ben je meestal niet aan het hedgen maar aan het uitstellen.

Twijfel je of hedgen in jouw situatie iets oplost?Plan een gesprek

Wat een hedge je kost

Een hedge is nooit gratis. Vier posten.

• Funding. Geen vaste kost maar een onzekere post. Bij een positieve funding rate betalen longs aan shorts, dus als short word je betaald; bij negatieve funding betaal jij. In een rustige of stijgende markt levert je hedge dus vaak iets op. Maar in een paniekdaling willen veel mensen short, wordt de funding vaak diep negatief, en dan kost je hedge geld op het moment dat je hem nodig hebt.
• Fees en spread. Twee kanten openen en twee kanten sluiten. Bij korte hedges is dit de grootste post. Zie trading fees en slippage.
• Marge. Je short vraagt onderpand, dus je zet kapitaal vast dat je nergens anders kunt gebruiken. En zakt de markt niet maar stijgt hij hard, dan loopt je short in verlies en kan er margin bij moeten. Kies bewust tussen margin-modes.
• Aandacht. Twee posities in tegengestelde richting betekent twee dingen om te volgen en twee momenten om te beslissen. Dat is de post die niemand meerekent en die de meeste fouten oplevert.

De fout die ik het vaakst zie

Iemand zit in een verlieslatende long. De Stop Loss (de order die je verlies automatisch afsluit) komt in zicht en in plaats van hem te laten gaan, wordt er een short geopend "om het even vast te zetten". Het verlies staat nu vast, alleen niet op de rekening, het hangt tussen twee posities in.

Wat daarna gebeurt is voorspelbaar. De markt beweegt, en nu moet je twee keuzes maken in plaats van één, wanneer sluit ik de short, wanneer de long. De meeste mensen sluiten de winnende kant eerst (dat voelt goed) en houden de verliezende over, waarmee ze precies terug zijn bij het probleem, maar met extra fees en funding.

Een hedge over een verliezende trade is bijna altijd hetzelfde als een Stop Loss niet nemen. Het voelt als handelen, terwijl je in werkelijkheid alleen de beslissing vooruitschuift. Verlies accepteren is oncomfortabeler en een stuk goedkoper.

Wanneer hedgen wel logisch is

Er zijn situaties waarin een hedge het juiste gereedschap is.

1. Je hebt een bedrag op een datum nodig. Zoals in het rekenvoorbeeld, je dekt het deel dat vast moet staan, voor de periode dat het vast moet staan.
2. Je kunt niet verkopen. Bijvoorbeeld bij gestakete munten met een lock-up of tokens die nog vrijkomen. Verkopen kan niet, blootstelling verkleinen wel.
3. Een bekend risicomoment. Een groot macro-cijfer of een nieuwsmoment waar je niet doorheen wilt zitten met volle omvang, terwijl je je positie voor de lange termijn wilt houden.
4. Een te grote positie die je stap voor stap wilt afbouwen. Je zet tijdelijk de helft stil en verkoopt in delen, in plaats van in één keer op een willekeurige prijs. Vergelijk dat met je exitplan.

Zo doe je het in vier stappen

1. Schrijf de reden op, in één zin. Staat er iets als "ik wil geen verlies nemen", dan is de hedge niet het antwoord. Staat er een bedrag en een datum, dan wel.
2. Bepaal de omvang en de einddatum vooraf. Welk deel dek je (50%, 100%) en wanneer sluit je de hedge, ongeacht wat de koers doet.
3. Reken de kosten uit voordat je opent. De fees van openen en sluiten, plus de funding alsof je die de hele periode betaalt. Is dat meer dan een paar procent van het gedekte bedrag, overweeg dan simpelweg een deel te verkopen.
4. Zet beide kanten in je journal als één trade. Anders zie je later twee losse posities met een winst en een verlies, en leer je er niets van.

Hedgen is geen manier om risico weg te nemen, maar om het tijdelijk te verplaatsen tegen een bekende prijs. Gebruikt voor een concrete reden met een einddatum is het nuttig gereedschap. Gebruikt om een beslissing te ontlopen, is het de duurste manier om niets te doen.

Onze kijk