Stablecoins

Stablecoins uitgelegd, hoe stabiel is stabiel eigenlijk?

Je verkoopt een deel van je crypto en zet het in USDT of USDC. Het voelt als geld veilig parkeren. Tot je leest dat een stablecoin ooit zijn koppeling kwijtraakte.

Door Thomas Werkman · Swing Capital · 5M, Methode

Het korte antwoord, een stablecoin is een token op een blockchain waarvan de waarde gekoppeld is aan iets stabiels, meestal de dollar; die koppeling heet de peg. Het is geen geld op de bank, er is geen depositogarantie, er is een uitgever met eigen risico's, en een dollar-stablecoin brengt voor een Nederlander ook valutarisico mee.

Stablecoins zijn crypto-munten die een vaste waarde proberen te houden, meestal één dollar of één euro. Die stabiliteit komt van een onderpand en een uitgever die belooft elke munt in te wisselen. Het is dus geen bankgeld, maar een vordering op een bedrijf of een protocol. Hoe stabiel hij is, hangt af van dat onderpand.

De gangbare gedachte is dat een stablecoin hetzelfde is als euro's op de bank. Dat is hij niet. Er is geen depositogarantie, er is een uitgever met eigen risico's, en een dollar-stablecoin is voor jou als Nederlander ook gewoon valutarisico. Dat hoeft geen reden te zijn om ze te mijden. Het is wel een reden om te begrijpen waar de stabiliteit vandaan komt, voor je er een groot deel van je vermogen in zet.

Wat is een stablecoin?

Een stablecoin is een token op een blockchain waarvan de waarde gekoppeld is aan iets stabiels, meestal de dollar. Die koppeling heet de peg. Zolang mensen erop vertrouwen dat één munt altijd één dollar waard is, blijft de koers daar in de buurt.

Stablecoins zijn het smeermiddel van crypto. Je gebruikt ze om tussen trades in te staan, om te handelen zonder terug naar de euro te gaan, en in DeFi (financiële diensten op de blockchain, zonder bank ertussen) als een van de twee kanten van een liquidity pool. Juist omdat ze overal gebruikt worden, is het goed te weten wat erachter zit.

Waar komt de stabiliteit van een stablecoin vandaan?

De stabiliteit komt van het onderpand en van de mogelijkheid om munten in te wisselen tegen dat onderpand. Er zijn grofweg drie soorten, met elk een eigen risico.

Gedekt met geld en staatsobligaties

De uitgever houdt voor elke munt een dollar aan in contanten of kortlopende staatsobligaties. USDT van Tether en USDC van Circle werken zo. Het risico zit bij de uitgever, klopt de reserve, is die snel beschikbaar, en bij welke banken staat het geld?

Gedekt met crypto

Het onderpand is andere crypto, bijvoorbeeld ether, en meestal meer dan de waarde van de uitgegeven munten. Daalt het onderpand hard, dan worden posities automatisch geliquideerd, gedwongen verkocht, zodat de uitgegeven munten gedekt blijven. Het risico zit in de smart contracts (de programma's op de blockchain die het onderpand beheren) en in snelle koersdalingen.

Algoritmisch

Hier houdt een mechanisme de koers vast, zonder volledig onderpand. In 2022 viel UST van het Terra-netwerk op die manier om, het vertrouwen verdween en de koppeling brak volledig. Een munt die stabiel heet, is dus niet automatisch stabiel.

Is USDT veilig, en wat is het verschil met USDC?

USDT en USDC zijn allebei dollar-stablecoins gedekt met reserves, maar ze verschillen in hoe open ze zijn over die reserves en in hoe ze in Europa gereguleerd zijn. Veilig is geen ja of nee; het is een afweging van risico's.

• Uitgever, USDT komt van Tether, USDC van Circle. Beide publiceren periodiek verklaringen over hun reserves. Lees wat erin staat, en of het een volledige controle is of een momentopname.
• Regelgeving, sinds de Europese MiCA-regels gelden er eisen voor stablecoin-uitgevers. USDC is daarop ingericht; een aantal exchanges, waaronder Binance, heeft USDT voor Europese gebruikers beperkt.
• Gebruik, USDT wordt wereldwijd het meest verhandeld, zeker buiten Europa. Welke je in de praktijk gebruikt, hangt dus ook af van waar je handelt.

Er bestaan ook euro-stablecoins, zoals EURC van Circle. Die halen het valutarisico weg, maar zijn minder breed beschikbaar op exchanges en in DeFi.

De vraag is dus niet welke stablecoin de beste is. De vraag is welk risico je bij welke munt accepteert, een uitgever buiten Europa met het grootste handelsvolume, een uitgever die op de Europese regels is ingericht, of een euro-munt met minder bruikbaarheid. Schrijf per stablecoin die je aanhoudt op waarom je hem hebt en waar hij voor dient. Kun je dat niet in één zin, dan staat hij er vooral uit gewoonte.

Kan een stablecoin zijn koppeling verliezen?

Ja. Een stablecoin verliest zijn koppeling als mensen gaan twijfelen of ze hun munt echt kunnen inwisselen. Dan verkopen ze onder de dollar, en dat kan zichzelf versterken.

Dat gebeurde niet alleen bij algoritmische munten. In maart 2023 zakte USDC tijdelijk flink onder de dollar, toen bleek dat een deel van de reserves vastzat bij Silicon Valley Bank. Toen duidelijk werd dat dat geld beschikbaar kwam, herstelde de koers. Wie in paniek verkocht, nam het verlies wel.

Het punt is dat een dollar-stablecoin voor een belegger in euro's nooit helemaal stabiel is. De koers van de euro tegen de dollar beweegt altijd.

Wil je dit op jouw eigen portfolio toepassen?Plan een gesprek

Hoe gebruik je stablecoins bewust in je portfolio?

Gebruik stablecoins voor een doel dat vastligt, wachten tussen trades, geplande instap, of een tijdelijke buffer. Niet als spaarrekening zonder plan.

1. Bepaal de rol, is het geld dat binnen weken weer in de markt gaat, of een buffer voor langere tijd? Voor langere tijd is een euro-rekening vaak eerlijker.
2. Spreid over uitgevers, zet een groot bedrag niet in één stablecoin. Twee uitgevers betekent twee soorten onderpand en twee soorten risico.
3. Spreid over bewaarplek, een stablecoin op een exchange is ook een tegoed bij die exchange. Grotere bedragen horen in eigen bewaring, zie crypto veilig bewaren.
4. Schrijf je grens op, leg vooraf vast wat je doet als een stablecoin een paar procent onder de koppeling zakt. Zo neem je die beslissing niet in paniek.
5. Wantrouw hoge opbrengst, wordt je een hoge vergoeding op je stablecoins beloofd, vraag dan waar dat vandaan komt. Opbrengst is betaling voor risico. Dat geldt ook voor staking en lenen.

Trade je naast je beleggingen, dan houd je je tradingkapitaal vaak in stablecoins. Dat is prima, zolang je het gescheiden houdt van je langetermijnportfolio en het risico per trade beperkt blijft tot 0,5 tot 1% van dat tradingkapitaal. Het verschil tussen die twee petten lees je in traden of beleggen in crypto.

Waarom begrijpen niet genoeg is

Na dit artikel weet je waar de stabiliteit van een stablecoin vandaan komt. Dat is nuttig, maar het is niet wat je portfolio beschermt. Wat je beschermt, is een plan dat je al had voordat het nieuws kwam, hoeveel je bij welke uitgever aanhoudt, waar het staat, en wat je doet als de koppeling wankelt.

Juist in dat soort momenten gaat het mis bij mensen die het prima begrijpen. De kennis is er, de uitvoering niet. Een vaste verdeling, grenzen die vooraf zijn opgeschreven en iemand die meekijkt of je je eraan houdt, doen meer voor je vermogen dan het volgende artikel over reserves.

Onze kijk