DeFi

Liquidity pools uitgelegd, waar de opbrengst vandaan komt

Je ziet een pool met een opbrengst die geen bank ooit geeft. Je hoeft alleen twee munten in te leggen en te wachten. Precies daar begint het misverstand.

Door Thomas Werkman · Swing Capital · 5M, Methode

Het korte antwoord, een liquidity pool is een smart contract (een programma op de blockchain dat automatisch uitvoert wat erin staat) waarin twee tokens (munten) liggen, zodat iedereen het ene tegen het andere kan ruilen zonder dat er een koper of verkoper tegenover staat. Je verdient een deel van de ruilkosten, maar het is geen spaarrekening, er is geen bank, geen garantie, en het getal van vandaag zegt weinig over morgen.

Een liquidity pool is een pot met twee munten in een smart contract, waarmee anderen die munten tegen elkaar kunnen ruilen. Wie de munten inlegt, krijgt een deel van de ruilkosten. Die opbrengst is geen rente, maar betaling voor risico, koersverschuiving, fouten in de code en munten die hun waarde verliezen.

Veel mensen zien een pool als een spaarrekening met hoge rente. Het getal op het scherm lijkt op een rentepercentage, dus zo wordt het ook gelezen. Maar er is geen bank, geen garantie en het getal van vandaag zegt weinig over morgen. Eerst begrijpen waar de opbrengst vandaan komt, dan pas inleggen. In die volgorde, niet andersom.

Wat is een liquidity pool?

Een liquidity pool is een smart contract waarin twee tokens liggen, bijvoorbeeld ether en een stablecoin (een munt die de koers van de dollar of de euro volgt), zodat iedereen het ene tegen het andere kan ruilen zonder dat er een koper of verkoper tegenover staat.

Op een gewone exchange zet iemand een order in het orderboek (de lijst met openstaande koop- en verkooporders) en wacht een ander die hem invult. Op een gedecentraliseerde exchange, zoals Uniswap, ruil je tegen de pool zelf. De pool is de tegenpartij. Dat werkt alleen als er genoeg munten in de pool liggen, en die munten komen van mensen zoals jij, de liquidity providers.

Wil je eerst het grotere plaatje van DeFi, lees dan wat is DeFi.

Hoe bepaalt een pool de prijs?

De pool bepaalt de prijs uit de verhouding tussen de twee munten. Koopt iemand ether uit de pool, dan ligt er minder ether en meer stablecoin in, en wordt ether in de pool duurder.

Bij de eenvoudigste pools blijft het product van beide hoeveelheden gelijk. Dat klinkt technisch, maar het gevolg is simpel, elke ruil verschuift de verhouding, en handelaren die elders een betere prijs zien, ruilen net zo lang tot de prijs in de pool weer gelijkloopt met de rest van de markt. Die handelaren heten arbitrageurs, en zij zorgen dat de prijs klopt.

Voor jou als inlegger betekent dat iets belangrijks. Stijgt ether, dan verkoopt de pool automatisch een deel van jouw ether. Daalt ether, dan koopt hij er automatisch bij. Je houdt dus nooit precies vast wat je hebt ingelegd.

Hoe verdien je aan een liquidity pool?

Je verdient aan een liquidity pool via de ruilkosten die handelaren betalen, verdeeld naar jouw aandeel in de pool. Soms komt daar een beloning in een extra token bij.

Dat laatste wordt vaak vergeten. Komt er veel geld bij in dezelfde pool, dan wordt jouw aandeel kleiner, terwijl het handelsvolume misschien gelijk blijft. Het percentage dat je vandaag ziet, is een momentopname van het verleden.

Beloningen in een extra token zijn een tweede bron. Die worden vaak bijgedrukt om geld naar een nieuw protocol te trekken. Daalt dat token in waarde, dan daalt die opbrengst mee.

Tel daar je eigen kosten nog bij op. Inleggen, uitstappen en beloningen ophalen zijn allemaal transacties waarvoor je betaalt. Met een klein bedrag op een duur netwerk kunnen die kosten de ruilkosten die je ontvangt al snel overtreffen. Wat een pool je echt oplevert, is dus, jouw deel van de ruilkosten, plus de waarde van eventuele beloningen, min je transactiekosten, min het verschil met gewoon vasthouden. Pas dat getal zegt iets.

Wil je dit op jouw eigen portfolio toepassen?Plan een gesprek

Is een liquidity pool veilig?

Een liquidity pool is niet veilig in de betekenis van een bankrekening. Je loopt minstens vier risico's, en de opbrengst is de vergoeding daarvoor.

• Impermanent loss, doordat de pool automatisch verkoopt als de koers stijgt, kun je minder overhouden dan als je gewoon had vastgehouden. Hoe dat werkt, met een rekenvoorbeeld, staat in impermanent loss.
• Smart contract-risico, een fout in de code kan leiden tot een hack. Een audit (een controle van de code door een extern bureau) verkleint die kans, maar is geen garantie.
• Tokenrisico, is een van de twee munten een klein project, dan kan die munt hard dalen of waardeloos worden. Bij een rug pull haalt de maker zelf de liquiditeit weg.
• Stablecoin-risico, ook de stabiele kant van een pool heeft een uitgever en een onderpand. Lees stablecoins uitgelegd.

Bij sommige pools kies je bovendien een prijsbereik waarin je liquiditeit werkt. Dat verhoogt je aandeel in de ruilkosten zolang de prijs binnen dat bereik blijft. Buiten het bereik verdien je niets en zit je volledig in één van de twee munten. Meer opbrengst, meer onderhoud, meer risico.

Hoe onderzoek je een pool voor je inlegt?

Onderzoek een pool met vaste stappen, en vergelijk er altijd meerdere. Zo zie je wat normaal is en wat te mooi is.

1. Kies vijf pools, zoek vijf pools met een vergelijkbaar paar en zet ze naast elkaar. Een tool als Dexscreener laat liquiditeit, volume en leeftijd van een pool zien.
2. Kijk naar volume tegenover liquiditeit, veel geld in de pool maar weinig ruilen betekent weinig ruilkosten per euro.
3. Zoek de bron van de opbrengst, komt het uit ruilkosten, of vooral uit een beloningstoken? Dat laatste is minder houdbaar.
4. Controleer beide munten, ken je de uitgever, de marktwaarde en de verdeling? Gebruik dezelfde aanpak als bij altcoins onderzoeken.
5. Reken het vasthouden na, wat zou je hebben als je de munten gewoon had gehouden? Alleen het verschil zegt of de pool iets toevoegt.
6. Bepaal je maximum, welk deel van je portfolio mag in DeFi, en welk deel in één pool? Schrijf het op voordat je inlegt.

Beveiliging hoort daar ook bij. Werk met een aparte wallet voor DeFi, keur alleen contracten goed die je kent, en bewaar je seed phrase (de reeks woorden waarmee je wallet te herstellen is) nooit digitaal. Een pool kan kloppen en je geld toch weg zijn, als je wallet dat niet is.

Waarom de opbrengst niet het begin is

Het getal van de opbrengst trekt je naar binnen. Maar wie begint bij dat getal, eindigt vaak bij de pool met het hoogste percentage, en daar zit bijna altijd het meeste risico. De volgorde moet andersom, eerst je verdeling, dan je onderzoek, dan pas de keuze.

Dat is geen kwestie van meer weten over pools. Het mechanisme heb je nu. Het verschil zit in een vast proces, dezelfde stappen bij elke pool, een maximum dat vastligt, en iemand die meekijkt of je dat maximum niet stilletjes oprekt als een pool er aantrekkelijk uitziet. Jouw input bepaalt het resultaat, en die input is structuur.

Onze kijk