Onderzoek doen

Altcoins onderzoeken, marketcap, tokenomics en unlocks

Voor je in een altcoin stapt, wil je verder kijken dan de prijsgrafiek. Marketcap, tokenomics en unlocks vertellen je meer over wat je eigenlijk koopt dan de koers alleen.

Door Christoff Lezaire · Swing Capital · 5M, Methode

Het korte antwoord, een altcoin onderzoeken begint niet bij de koers, maar bij drie vragen. Hoeveel is het project in totaal waard (marketcap en fully diluted valuation), hoe zijn de munten verdeeld (tokenomics) en hoeveel nieuwe munten komen er nog vrij (unlocks)? Een lage prijs per munt zegt niets zolang je die drie niet kent.

Waarom de prijs alleen weinig zegt

Een munt van 0,001 euro is niet per definitie goedkoper dan een munt van 500 euro, dat hangt af van hoeveel munten er in omloop zijn. Wie alleen naar de prijs kijkt, vergelijkt appels met peren. Wat je wél wil weten voordat je instapt, hoeveel is het project in totaal waard, hoe is het eigendom verdeeld, en hoeveel nieuwe munten komen er nog bij. Twee projecten met exact dezelfde marketcap kunnen op basis van die drie vragen een heel ander risicoprofiel hebben, ook al staat de prijs per munt er totaal anders uit.

Marketcap versus fully diluted valuation

De marketcap is de prijs per munt vermenigvuldigd met het aantal munten dat nu in omloop is. De fully diluted valuation (FDV) is de prijs per munt vermenigvuldigd met het totale aantal munten dat er ooit zal zijn, inclusief munten die nu nog niet zijn vrijgegeven.

Het verschil tussen die twee getallen is informatief. Liggen marketcap en FDV dicht bij elkaar, dan is bijna alles al in omloop en verandert het aanbod nog weinig. Is de FDV een veelvoud van de marketcap, bijvoorbeeld vijf of tien keer zo hoog, dan moet er nog een groot deel van de totale voorraad worden vrijgegeven. Dat drukt potentieel op de prijs zodra dat gebeurt, omdat er dan simpelweg meer munten te koop worden aangeboden terwijl de vraag niet automatisch meegroeit. Dit getal wordt in de praktijk vaak over het hoofd gezien, omdat de meeste koersdata-sites standaard alleen de marketcap groot tonen en de FDV kleiner of pas na doorklikken.

Tokenomics, wie krijgt hoeveel en wanneer

Tokenomics is de verdeling en het uitgifteschema van de munten van een project, welk deel gaat naar het team, welk deel naar vroege investeerders, welk deel naar de community, en over welke periode wordt dat vrijgegeven. Een project waarbij het team en vroege investeerders een groot deel van de voorraad bezitten en die snel kunnen verkopen, draagt een ander risico dan een project met een brede, langzaam vrijgegeven verdeling.

Let ook op waar de munten voor bedoeld zijn, heeft de munt een functie binnen het project zelf, bijvoorbeeld om transactiekosten te betalen, om te stemmen over besluiten, of om toegang te krijgen tot een dienst, of is de munt vooral bedoeld om verhandeld te worden zonder duidelijke functie daarbuiten. Dat laatste is op zich geen bewijs van een slecht project, maar het verandert wel waar de vraag naar de munt vandaan zou moeten komen, zonder functie moet die vraag volledig uit speculatie komen.

Deze informatie staat meestal in het whitepaper (het document waarin een project zijn plan, techniek en muntverdeling beschrijft) of op de eigen website van het project, vaak onder een kopje als “tokenomics” of “token distribution”. Ontbreekt die informatie volledig, of is ze bewust vaag gehouden, dan is dat op zich al een signaal om extra voorzichtig te zijn.

Wil je dit op jouw eigen trades toepassen?Plan een gesprek

Token unlocks en waarom ze de koers raken

Een unlock is het moment waarop een deel van de nog vastgehouden munten, bijvoorbeeld van het team of vroege investeerders, vrijkomt en verhandelbaar wordt. Rond zo’n moment komt er in korte tijd meer aanbod op de markt, wat de prijs onder druk kan zetten als de vraag niet evenredig meestijgt.

Sommige projecten geven munten in één keer vrij op een vaste datum (een “cliff”), andere geven ze geleidelijk vrij over maanden of jaren (“vesting”). Een geleidelijke vrijgave is doorgaans minder schokkend voor de prijs dan een grote, plotselinge vrijgave in één keer. Veel projecten publiceren een unlock-schema vooraf, vaak terug te vinden op gespecialiseerde sites die dit soort schema’s bijhouden. Het is de moeite waard om dat schema te checken voor je instapt, zeker bij een project dat nog een groot deel van zijn voorraad moet vrijgeven.

Verder kijken dan de cijfers alleen

Naast marketcap, tokenomics en unlocks is het de moeite waard om te kijken wie er achter een project staat en of dat team eerder iets heeft gebouwd, met welk resultaat. Een team dat volledig anoniem blijft, geeft je minder houvast dan een team dat zich met naam en toenaam presenteert en aanspreekbaar is. Kijk daarnaast naar de liquiditeit, hoeveel wordt de munt dagelijks daadwerkelijk verhandeld. Een munt met een hoge marketcap maar bijna geen dagelijkse handel is lastiger om weer te verkopen zonder de prijs zelf te beïnvloeden dan een munt die volop wordt verhandeld.

Vergelijk een project ook met vergelijkbare projecten in dezelfde categorie. Een altcoin die twintig keer duurder gewaardeerd is dan vergelijkbare projecten met hetzelfde soort gebruik, moet daar een duidelijke reden voor hebben, en als die reden vooral uit marketing bestaat, is dat iets om in je afweging mee te nemen.

Een groot aantal volgers op sociale media zegt op zich weinig, dat aantal is met betaalde promotie of bots relatief eenvoudig op te bouwen, en zegt niets over hoeveel mensen het product daadwerkelijk gebruiken. Kijk liever naar tekenen van echt gebruik, zoals actieve adressen op de blockchain zelf of het aantal transacties, dan naar hoe druk het rond een project is op een chatkanaal. Dat soort gebruiksdata is bij de meeste grotere netwerken vrij te bekijken via een block explorer (een site waarop je alle transacties van een netwerk kunt opzoeken), zonder dat je daar technische kennis voor nodig hebt.

Een stappenplan om een altcoin te checken

• Zoek marketcap én FDV op op een koersdata-site en bereken het verschil tussen beide.
• Lees het tokenomics-hoofdstuk van het whitepaper, wie bezit wat, en over welke periode wordt het vrijgegeven.
• Check het unlock-schema op aankomende momenten met een grote vrijgave, en of die geleidelijk of in één keer plaatsvindt.
• Kijk naar wat het project daadwerkelijk doet, los van de marketing, is er gebruik, is er een werkend product, en heeft de munt een functie binnen dat product.
• Bepaal vooraf hoeveel van je portfolio je hieraan wil geven, met hetzelfde soort bewuste afweging als bij risico per trade in het traden.

Dit onderzoek zegt niets over of een project zal stijgen of dalen. Het geeft je alleen een vollediger beeld van wat je koopt, in plaats van alleen een prijs op een scherm die op zichzelf weinig context biedt. Sommige van deze projecten bouwen overigens voort op DeFi-toepassingen, waarmee ook het smart contract-risico (de kans dat de code van dat protocol een fout bevat die geld kost) van dat onderliggende protocol op je afweging meetelt.

Onze kijk